许继电气(000400.CN)

许继电气(000400):主要业务较快增长 毛利率提升明显

时间:20-08-13 00:00    来源:海通证券

2020 年上半年营收同比增24.86%,归母净利润同比增80.72%。2020 年上半年,公司实现营收41.42 亿元,同比增24.86%;主营业务毛利率21.44%,同比增3.36pct;归母净利3.54 亿元,同比增长80.72%。公司主要板块收入均有不同程度增长。归母净利润增速高于收入。源于:(1)主营业务毛利率提升,同比增3.36pct;(2)期间费率明显降低,同比降2.74pct;(3)信用减值损失同比下降79.30%。

期间费率明显降低。2020 年上半年,公司期间费用控制得当。期间费率11.36%,同比降2.74pct。销售费率、管理费率均不同程度下降。(1)销售费率3.71%,同比降1.01pct。(2)管理费率3.78%,同比降2.86pct。(3)财务费率0.19%,同比增0.17pct;财务费用806.62 万元,同比增202.52%,源于本期计提债券利息的影响。(4)研发费率3.67%,同比增0.96pct。

市场拓展成效显著。(1)公司电能表、充电桩等优势产品市场占有率保持第一;智慧消防控制单元连续中标。(2)省网市场不断突破,成功中标上海吴淞口游轮码头岸电项目和咸宁港口岸电电能替代典型示范项目。(3)南网市场快速增长,开关柜、消弧成套、电抗器在广东、广西电网连续中标;一体化智能监测系统在±800 千伏普洱换流站智能监测变电站建设项目中成功中标。(4)网外市场开发进度加快,大功率直流耗能装置在海上风电送出领域应用;与江铃汽车达成无线充电系统应用协议;35kV 充气柜成功进军“三桶油”市场。

直流输电系统高速增长。2020 年上半年,公司直流输电系统收入7.11 亿元,同比增547.91%,毛利率20.97%,同比降27.25pct。

营收同比高增的原因:公司2020 年上半年实现较多直流工程大项目收入。毛利率下降的原因:低毛利产品实现收入占比高等因素。

智能电表较快增长。2020 年上半年,公司智能电表收入8.19 亿元,同比增20.13%,毛利率20.88%,同比增8.19pct。

2020 年上半年,公司收购山东电子,提高公司的市场竞争力,实现用电业务规模扩张。

智能变配电系统稳健增长。2020 年上半年,公司智能变配电系统收入14.48亿元,同比增10.16%,毛利率27.64%,同比增2.40pct。毛利率的提升,我们认为一方面源于订单质量的提升,高毛利率产品占比的提升,另一方面源于公司内部精益管理的开展。