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许继电气(000400):业绩符合申万宏源预期 充电桩受益汽车电动化

时间:20-10-29 00:00    来源:上海申银万国证券研究所

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公司于2020 年10 月29 日发布2020 年三季报:2020 年前三季度,公司实现营业收入65.92亿元,同比增长16.49%;实现归属于上市公司股东的净利润5.12 亿元,同比增长68.07%。

2020 年第三季度,公司实现营业收入24.50 亿元,同比增长4.63%;实现归母净利润1.57 亿元,同比增长45.2%。

投资要点:

业绩符合申万宏源预期,计提债券利息致财务费用大幅提升。2020 年前三季度,公司实现营业收入65.92 亿元,同比增长16.49%;实现归属于上市公司股东的净利润5.12 亿元,同比增长68.07%,业绩大幅提升主要系公司主营业务收入增加、产品综合毛利率提升,带动公司业绩稳步增长。2020 年第三季度,公司实现营业收入24.50 亿元,同比增长4.63%;实现归母净利润1.57 亿元,同比增长45.2%。前三季度,公司实现销售费用2.60亿元,同比增长16.39%;实现管理费用2.47 亿元,同比下降16.74%;实现财务费用0.14亿元,同比增长239.22%,主要系本期计提债券利息的影响所致;实现销售毛利率21.76%,同比增长3.0 个百分点。

输变电项目进展顺利,取得多项技术突破。公司是国际领先的具备特高压直流输电、柔性直流输电设备成套能力和整体解决方案能力的企业,所承建的华润陵城220 千伏预装式变电站PC、白城通榆向海基地升压站、汝州后坡50 兆瓦风电EPC 项目等成功并网。公司具有强大的自主科研创新能力,今年下半年取得多项技术突破。公司自研的35 千伏充气柜在杭州地铁6 号线一期工程一次投运成功;一二次融合物联网环网柜顺利投运;国内首套基于5G SA 商用网的配电网电流差动保护成功挂网运行;“DPS-3000H 特高压混合级联多端直流控制保护系统”项目顺利通过权威鉴定,处于国际领先水平。

充换电系统制造商龙头,研发实力突出。公司是目前国内规模大、技术水平和市场占有率较高的电动汽车智能充换电系统制造商,拥有“国家能源主动配电网技术研发中心”和“国家电网公司电动汽车充换电技术实验室”。报告期内,公司的充换电设备研发成果突出,自主研制的7.7 千瓦无线充电系统顺利安装调试并充电成功,最大效率可达92.5%;大功率充电弓模型、麒麟桩等新产品新技术斩获“中国充电设施行业十大影响力品牌”、“中国充电设施行业十大安全品牌”两项重量级大奖。

维持盈利预测,维持“买入”评级:公司是国网系核心电力装备企业,有望受益新基建项目的推进。我们预计公司2020-2022 年归母净利润为7.03 亿元、9.06 亿元和9.54 亿元,对应EPS 分别为0.70 元/股、0.90 元/股、0.95 元/股,当前股价对应的PE 分别为21 倍、16 倍、15 倍。维持“买入”评级。

风险提示:特高压和充电桩建设进度不及预期;原材料价格上涨超出预期。